国金证券股份有限公司姚遥近期对华光环能进行操办并发布了操办禀报《“动力+环保”奠基，“制氢+火改”进攻》，本禀报对华光环能给出买入评级，合计其见解价位为13.05元，现时股价为8.61元，预期高涨幅度为51.57%。
华光环能(600475)
投资逻辑
公司的中枢看点有二：传统业务谨慎发展提供利润保险，制氢+火改双重共振掀开成漫空间。
传统业务： 袒护动力&环保， 头部效应+业务拓展驱动事迹谨慎增长。
动力工程&运营： 23 年毛利润共计占比 63%，为传统业务事迹主体及异日增量主体。 公司为无锡热电联产运营龙头、区域市占率达 70%，同期积极开拓外洋阛阓并接管国内优质热电财富， 23 年收购协鑫动力下属 5 家热电企业部分股权， 新增装机控股、参股范畴别离为426MW、 300MW。 此外公司光伏电站业务握续在大家拓展，驱动 21-23年动力工程干事营收 CAGR 达 45.8%。 瞻望动力工程和运营共计营收、毛利 24 年别离+24.0%、 +22.8%， 24-26 年 CAGR 别离+14.6%、 +12.6%。
环保工程&运营： 23 年毛利润共计占比 24%， 为传统业务中低速谨慎增长板块。其中市政环保工程管行状务回款率较高(92.3%)，环保运营异日事迹增长驱动来自餐厨贬责产能投产和垃圾毁灭产能应用率进步，二者举座 24-26 年营收、毛利 CAGR 瞻望别离+6.8%、 +5.3%。
环保&动力装备： 装备神情业务 23 年毛利润共计占比 13%，由于所涉主要赛说念发展岑岭期已过或将过，异日增漫空间收窄； 公司由装备业务起家、 龙头地位褂讪，且积极布局余热汽锅赛说念赢得新订单， 瞻望装备板块 24-26 年营收、毛利 CAGR 别离为+0.4%、 -2.5%。
氢能业务：绿氢行业高增长握续，公司前瞻布局电解水制氢开荒，26uuu第四背靠央国企有望最初放量。 绿氢盘算产能高增将带动制氢开荒需求，电解槽行动中枢开荒将最初受益。 公司依托传统开荒制造上风布局现时主流工夫阶梯碱性电解槽制氢，告捷研发产氢量 1500Nm3/h 的碱性电解槽， 现在已形成年产 1GW 电解水制氢开荒制造智商，并告捷入选中能建电解槽供应商名单， 24 年有望开动终结范畴化销售。
火改业务：新动力消纳艰辛鼓舞火电机动性编削，公司客户积聚+中枢工夫有望驱动订单放量。 新动力大范畴并网、 电力系统机动性亟待进步，富煤缺油少气的资源天禀特质重叠本钱上风使得火电机动性改形成为电力系统转型的不二选拔。公司与中科院配合研发“MW 级超低NOx 煤粉预热点火工夫” ， 有望依托传统动力装备业务积聚的汽锅客户资源上风掀开业务空间。
盈利预测、估值和评级
咱们预测 24-26 年公司终结生意收入 124.0/140.5/149.3 亿元， 同比+17.9%/13.3%/6.2%，归母净利润 8.2/9.4/10.3 亿元，同比+11.1%/14.6%/8.9%，对应 EPS 为 0.87/1.00/1.09 元。公司行动环保动力范畴头部企业，切入布局火电机动性编削和电解水制氢开荒范畴，赐与2024 年 15xPE，见解价 13.05 元，初度袒护，赐与“买入”评级。
风险教唆
新业务订单量不足预期、工夫研发经由不足预期、原材料价钱高涨。
证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据诡计，华源证券刘晓宁操办员团队对该股操办较为深远，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.5亿，证实现价换算的预测PE为9.57。
bt工厂网址最新盈利预测明细如下：
